一、行業(yè)背景與市場概況

2022年，中國制冷空調(diào)設(shè)備行業(yè)在“雙碳”戰(zhàn)略、冷鏈物流擴(kuò)張、數(shù)據(jù)中心 cooling 需求上升等多重因素驅(qū)動下，保持穩(wěn)健增長。根據(jù)中國制冷空調(diào)工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，全年行業(yè)市場規(guī)模約達(dá)8000億元，其中制冷設(shè)備（含壓縮機(jī)、冷凝器、蒸發(fā)器、冷水機(jī)組等）占比超過45%。上市公司作為行業(yè)主力軍，業(yè)務(wù)布局覆蓋家用、商用、工業(yè)及特種制冷領(lǐng)域。

——

二、核心上市公司業(yè)務(wù)對比（2022年數(shù)據(jù)）

1. 冰輪環(huán)境（000811.SZ）

• 主營方向：工商用制冷設(shè)備、低溫冷凍、中央空調(diào)。
• 具體產(chǎn)品：螺桿壓縮機(jī)、鹽水機(jī)組、冷鏈物流裝備、CO2制冷系統(tǒng)。
• 業(yè)務(wù)布局：聚焦工業(yè)制冷與冷鏈，在煙臺、廣州、武漢設(shè)有生產(chǎn)基地，海外覆蓋東南亞。
• 應(yīng)用領(lǐng)域：食品加工、醫(yī)藥冷鏈、化工、冰雪場館。
• 2022亮點：CO2跨臨界制冷系統(tǒng)在商超領(lǐng)域落地超200個項目。

2. 盾安環(huán)境（002011.SZ）

• 主營方向：制冷配件+制冷設(shè)備。
• 具體產(chǎn)品：截止閥、四通閥、電子膨脹閥、冷凝機(jī)組、商用空調(diào)。
• 業(yè)務(wù)布局：浙江諸暨為核心，蕪湖、珠海等地有制造基地；收購德國精工KC后強化工業(yè)制冷。
• 應(yīng)用領(lǐng)域：家用空調(diào)、商用冷鏈、新能源汽車熱管理。
• 2022亮點：新能源車熱管理部件營收同比增長38%。

3. 雪人股份（002639.SZ）

• 主營方向：壓縮機(jī)及制冷系統(tǒng)。
• 具體產(chǎn)品：螺桿壓縮機(jī)、活塞壓縮機(jī)、氫燃料電池空壓機(jī)、制冰設(shè)備。
• 業(yè)務(wù)布局：福州總部，漳州、杭州設(shè)廠；收購瑞典SRM、意大利RefComp。
• 應(yīng)用領(lǐng)域：冷鏈物流、工業(yè)制冷、氫能。
• 2022亮點：氨/CO2復(fù)疊制冷系統(tǒng)在大型冷庫中標(biāo)額破5億元。

4. 漢鐘精機(jī)（002158.SZ）

• 主營方向：螺桿壓縮機(jī)、真空泵。
• 具體產(chǎn)品：制冷壓縮機(jī)、空調(diào)壓縮機(jī)、熱泵壓縮機(jī)。
• 業(yè)務(wù)布局：上海、浙江平湖、臺灣新竹；越南工廠投產(chǎn)。
• 應(yīng)用領(lǐng)域：商用空調(diào)、冷鏈、工業(yè)熱泵。
• 2022亮點：熱泵壓縮機(jī)在北方清潔供暖市場占有率提升至22%。

5. 大冷股份（000530.SZ，現(xiàn)冰山冷熱）

• 主營方向：工業(yè)制冷與空調(diào)成套設(shè)備。
• 具體產(chǎn)品：活塞/螺桿機(jī)組、蒸發(fā)式冷凝器、冷庫門、制冰機(jī)。
• 業(yè)務(wù)布局：大連為主基地，武漢、廣州、上海設(shè)立子公司。
• 應(yīng)用領(lǐng)域：農(nóng)副產(chǎn)品加工、石油化工、煤礦井下降溫。
• 2022亮點：成立冰山冷熱，整合冷熱產(chǎn)業(yè)鏈，訂單同比增長15%。

6. 海立股份（600619.SH）

• 主營方向：制冷壓縮機(jī)（空調(diào)壓縮機(jī)為主）。
• 具體產(chǎn)品：轉(zhuǎn)子式壓縮機(jī)、渦旋壓縮機(jī)、車用電動壓縮機(jī)。
• 業(yè)務(wù)布局：上海、南昌、綿陽、印度、泰國。
• 應(yīng)用領(lǐng)域：家用空調(diào)、熱泵、新能源汽車。
• 2022亮點：新能源車用壓縮機(jī)銷量突破100萬臺。

7. 三花智控（002050.SZ）

• 主營方向：制冷控制部件 + 汽車熱管理。
• 具體產(chǎn)品：電子膨脹閥、四通閥、換熱器、泵類。
• 業(yè)務(wù)布局：浙江新昌、紹興、蕪湖、墨西哥、波蘭。
• 應(yīng)用領(lǐng)域：家用/商用空調(diào)、冷鏈、新能源車。
• 2022亮點：制冷業(yè)務(wù)營收占比60%，熱管理業(yè)務(wù)增速超50%。

——

三、制冷設(shè)備細(xì)分產(chǎn)品對比

| 產(chǎn)品類別 | 代表公司 | 核心技術(shù)/特點 | 2022市占率（國內(nèi)） |
|--------|---------|--------------|----------------|
| 螺桿壓縮機(jī) | 冰輪環(huán)境、漢鐘精機(jī)、雪人股份 | 雙螺桿、單機(jī)雙級、CO2跨臨界 | 冰輪~28%、漢鐘~22% |
| 轉(zhuǎn)子壓縮機(jī) | 海立股份、美芝（非上市） | 直流變頻、噴氣增焓 | 海立~15% |
| 渦旋壓縮機(jī) | 盾安環(huán)境、英華特（非上市） | 柔性渦旋、補氣增焓 | 盾安~10% |
| 冷凝機(jī)組 | 冰輪、大冷、雪人 | 蒸發(fā)式冷凝、氨/CO2 | 大冷~18% |
| 電子膨脹閥 | 三花智控、盾安環(huán)境 | 步進(jìn)電機(jī)驅(qū)動、低噪音 | 三花~55%、盾安~20% |
| 冷水機(jī)組 | 冰輪、盾安、大冷 | 磁懸浮、變頻離心 | 冰輪~12% |

——

四、業(yè)務(wù)布局區(qū)域與全球化程度

• 華東集群（江蘇、浙江、上海）：三花智控、盾安環(huán)境、海立股份、漢鐘精機(jī)。產(chǎn)業(yè)鏈配套完善。
• 華北/東北集群（遼寧、山東）：冰輪環(huán)境、大冷股份。貼近重工業(yè)和冷鏈產(chǎn)區(qū)。
• 華南/東南集群（福建、廣東）：雪人股份。對臺及東南亞出口便利。
• 海外基地：海立（印度、泰國）、三花（墨西哥、波蘭、越南）、漢鐘（越南）、雪人（瑞典、意大利）。

對比看點：三花智控和盾安環(huán)境側(cè)重核心部件全球化；冰輪環(huán)境、雪人股份以成套設(shè)備出口并承接海外工程。

——

五、2022年經(jīng)營業(yè)績對比（部分上市公司）

| 公司 | 營收（億元） | 歸母凈利潤（億元） | 制冷設(shè)備營收占比 |
|-----|------------|----------------|--------------|
| 冰輪環(huán)境 | 75.2 | 5.1 | 62% |
| 盾安環(huán)境 | 102.3 | 7.8 | 48% |
| 雪人股份 | 36.5 | 0.9 | 70% |
| 漢鐘精機(jī) | 35.3 | 6.2 | 55% |
| 大冷股份 | 28.1 | 0.6 | 80% |
| 海立股份 | 165.0 | 1.4 | 88%（壓縮機(jī)） |
| 三花智控 | 213.5 | 25.7 | 60% |

——

六、核心競爭要素與風(fēng)險提示

競爭要素：

1. 技術(shù)：CO2/NH3天然工質(zhì)、磁懸浮、變頻離心。
2. 成本：銅、鋁價格波動影響部件商毛利。
3. 渠道：工程商綁定能力決定成套設(shè)備份額。
4. 政策：“雙碳”直接推動高效制冷設(shè)備替換。

風(fēng)險：

• 原材料價格上漲、房地產(chǎn)降溫、海外貿(mào)易壁壘、冷鏈物流投資放緩。

——

七、結(jié)論

2022年制冷空調(diào)設(shè)備產(chǎn)業(yè)上市公司呈現(xiàn)出部件龍頭（三花、盾安、海立、漢鐘）贏家通吃、成套設(shè)備商（冰輪、雪人、大冷）側(cè)重系統(tǒng)集成與節(jié)能改造的格局。冰輪環(huán)境在工業(yè)制冷領(lǐng)域技術(shù)全面，雪人股份在CO2與氫能上有差異化，盾安環(huán)境和三花智控在核心部件及新能源熱管理賽道成長性最高。

未來3年，天然工質(zhì)、變頻化、熱泵替代鍋爐將是主要增量方向：相關(guān)上市公司有望憑借已投產(chǎn)的CO2、NH3產(chǎn)線和海外基地占據(jù)先機(jī)。需要重點關(guān)注海立股份的新能源車壓縮機(jī)爆發(fā)和冰輪環(huán)境在大型冷庫及數(shù)據(jù)中心冷卻的業(yè)務(wù)調(diào)整。